查理・芒格

        查理·芒格（Charles Thomas Munger，1924年1月1日—）

 　  查理•芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

　　芒格此后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到人生的第一个百万美元。但有趣的是，伯克夏却不做房地产投资。

        优秀的品性比大脑更重要 

　　芒格常常站在投资理论系统之外想问题，他的思维与众不同，使他经常可以得出一些有趣的结论。 
　　“要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。” 
　　芒格大体上同意“市场是有效率的”这种说法，“正因如此，成为一个聪颖的投资者就尤其艰难。但我认为市场不是完全有效的，因此这个部分的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间，令人咋舌的投资纪录很难实现，但绝非不可能，也不是金字塔顶尖的人才能做到，我认为投资管理界高端30% ~40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念，这对优秀的投资者是一个伤害。伯克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的 投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。” 
　　芒格认为很多时候当别人逐渐丧失理智时，成为一个理性的投资者的重要性不言而喻，“我们不会把450亿美元随便撂在那儿，但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱，但却可能幸免于灭顶之灾。” 
　　“对于被动式投资者而言，不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的，比如美国市场，有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因，所以很多人就自欺欺人。这很危险，对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。”芒格认为，从一大堆官方的经济数据中根本无法清晰判断美元与欧元之间汇率走向这样的复杂问题，“经济学家斯坦恩(HerbStein)曾说过，如果某些事物不能永远长存，那么它终究会停下来。” 
　　芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃伦经营产业的方式不需要花费多少时间，我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足，但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管理的优秀经营者。”他也分享了自己的投资体验：“许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。” 

　　财富真义 

   　芒格和巴菲特的老师格雷厄姆一样，都以本杰明·富兰克林为偶像。富兰克林是美国19世纪最优秀的作家、投资者、科学家、外交家和商人，还对教育及公益事业做出了杰出贡献。 
　　芒格从富兰克林那里学到了一种思想，那就是一定要变得富有以便为人类做出贡献。“富兰克林之所以能有所贡献，是因为他有（财务）自由。”他说，“我常想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。”要为人类做出贡献，就一定要变得富有，而要真正地富有，一个人必须建立自己的企业。 
　　他和巴菲特共同缔造了伯克希尔这个如今企业界、投资界的楷模。还在一项鲜为人知的成就中起了重要的推动作用———正是他，在多年前发动了那场使堕胎在美国合法化的运动并最终取得胜利。1989年他给美国储蓄机构团体写了一封信，抗议该组织不支持储蓄和信贷业的各项改革并于当年退出该团体，此举引起强烈反响。果然，储蓄和信贷业稍后爆发了危机，成为美国历史上最大的金融丑闻之一。 
　

        英雄品质 

　   芒格的个人生活曾经很艰难，有些时候甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。    年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着他；芒格管理的合 伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明…… 
　　但是芒格并没有被这接踵而来的苦难和不幸所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。 
　

      查理.芒格的经典语录 

　　我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。 
　　我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。 
　　在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。 
　　生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。 
　　我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。 
　　一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。 
　　如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。 
　　本·格雷厄姆有一些盲点，他过低估计事实，而那些事实值得花大本钱投入。 
　　我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。 
　　不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。 
　　人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏•哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。 
　　所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。 
　　我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。 
　　分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。 
　　人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。

          芒格的思维清单

　　“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历”

　　芒格的清单中所列没有轻重缓急之分，在分析这些清单时，必须把每个因素看作是整个复杂投资分析过程中的一部分，就像是镶嵌在图案中的每个点一样。

　　1. 风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是信誉风险。

　　1) 结合了合适的安全边际。

　　2) 避免与品性有问题的人打教导。

　　3) 坚持给假定的风险提供适当的补偿。

　　4) 时刻牢记通胀和利率风险。

　　5) 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。

　　2. 独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。

　　1) 要做到客观和理性，就需要进行独立思考。

　　2) 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否符合规律。

　　3) 模仿多数人的做法会导致向平均数回归（仅仅获得平均业绩）。

　　3. 准备——“获胜的唯一途径就是工作、工作、再工作，并希望能获得一些洞察力”。

　　1) 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。

　　2) 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。

　　3) 熟练运用源自主要学科的思维模型。

　　4) 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。

　　4. 明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。

　　1) 呆在自己对强势范围之内。

　　2) 识别不确定的证据。

　　3) 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。

　　4) 最重要的是永远不要欺骗自己，记住我们是最容易被自己欺骗的。

　　5.严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。

　　1) 确定价值、过程和财富。

　　2) 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。

　　3) 要成为企业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。

　　4) 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。

　　5) 进行前后思维——总是反过来看事务。

　　6. 配置——合理配置资本是投资者的首要任务。

　　1) 记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。

　　2) 金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注。

　　3) 不要沉溺于投资——根据具体情况和机会进行投资。

　　7. 耐心——可知人类对行动的偏好。

　　1) “复利是全世界第八大奇迹。“（爱因斯坦说）如果没有必要，永远也不要中断复利。

　　2) 避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要根据自己对的心血来潮采取行动。

　　3) 应该对好运的到来保持警惕。

　　4) 享受投资的过程，因为你就生活在这个过程中。

　　8. 果断——当适当情形出现时，果断且深信不疑地采取行动。

　　1) 别人贪婪时我们恐惧，别人恐惧时我们贪婪。

　　2) 机会不常有，机会出现时就要抓住他。

　　3) 机会留给有准备的人：这就是游戏规则。

　　9. 改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性

　　1) 认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你。

　　2) 不断挑战并愿意改进你“最喜欢的想法”。

　　3) 认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是当你不喜欢它的时候。

　　10. 专注——让事情保持简单，记住你要做些什么

　　1) 记住名誉和正直是你最有价值的资产——而且会消失于眨眼之间。

　　2) 避免狂妄自大和玩世不恭。

　　3) 不能因专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西。

　　4) 小心排除不需要的信息：“小小的渗漏也能让一艘大船沉没。”

　　5) 直面你的大麻烦，不要将它们藏起来。

　　芒格取得的成绩来自他所称的“不断寻找更好的思维方法”和愿意“预先”进行严格的准备，也来自他的多学科研究模型所带来的非凡成果。查理的成功要归功于他那些最根本的指导原则和他的基本人生哲学——自律、耐心、果断。这些特征缺一不可，当它们结合在一起的时候就形成了能带来正效应的威力巨大的临界物质，这种正效应就是芒格著名的“好上加好效应”。

          芒格的智慧语录（2）

1.人们总是算得太多，想得太少。

2.对于一个带了锤子的人来讲，任何问题看起来都象一个钉子。

3.“生活就是一组完整的机会成本系列”

  人类并没有被赋予随时随地感知一切，了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，去感知——提供筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下大赌注，而其余时间按兵不动，事情就这么简单。

  人们应该在即将发生的事情上下注，而不是在应该发生的事情上下注。

  极有可能成功的时候，就加大赌注，其他时间则按兵不动。

  从玩扑克牌中你就知道，当握有一手对你非常有利的牌时，你必须下大赌注。

  我喜欢先将事情理解透彻，然后再赌上一把。

 
4.五个解决问题的普遍原理

第一、最好先决定那些最不费脑筋的事情来使问题简单化.

第二、力图用数学表达。

第三、不仅考虑未来，还要逆向思维.

第四、以多学科方式进行思考，最基本的理论 。

第五、许多种因素的组合产生巨大效应。

5.任何一个聪明的投资都是价值投资——投入的少，获得的多。投资就是先找到为数不多的几个优秀企业，然后安安稳稳地坐等结果。

做上几笔大投资然后不再采取任何行动，这对于个人投资者来说好处多多。

6.我的投资策略很合适我自己，但其中的部分原因，是我非常善于面对损失，我具备在心理上承受它们的能力。另外，我几乎没有过什么损失。这两个因素结合起来，取得了良好的效果

7.当牛市来临：如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。

8.就金融业来说，性情的重要性要远远超过智商。

  如果你在小事上缺少节制，你将同样在大事上无法节制自己

9.每个人必须找出你的长处，然后你必须运用你的优势。

  如果你试图在你最差的方面获取成功，我敢肯定你的事业将会一团糟。

  我们没有涉及高科技企业的原因是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。

  我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领域进行竞争游戏，而不在我们有明显优势的领域施展本领呢？

10.只有购买那些能长期获得较高资本收益的大企业才是赚钱的最佳途径。

11.如果既能理解复利收益的威力，又能理解复利收益的艰难，那就等于抓住了理解许多事情的精髓。

12.巴菲特这样的人，他的优势之一，就在于他思考问题时，总是能自动地考虑到决策树，以及基本的排列组合知识。

13.走到人生的某个阶段时，我决心要成为一个富有之人。这并不是因为爱钱的缘故，而是为了追求那种独立自主的感觉。我喜欢能够自由地说出自己的想法，而不是受到他人意志的左右。

14.尽力遵守永恒的真理：基本的生活常识、基本的恐惧感、基本的人性分析，这使得我们对人的行为能进行预测。如果你能做到以上几点并遵守一些基本原则，你就会在投资业做得很好。

15.以理智消费者的观点，整个证券行业是疯狂的，它聚集了一批有才华的人物但却从事着对社会无实际贡献的交易活动。

16.最好是掌握其他人已经总结出的知识，而不是坐在哪儿自己去苦思冥想出个所以然来。

17.许多对国家现在的发展有利，对国家未来的幸福必要的东西，却遭到公众普遍但并不明智的仇恨。

18.当你的年龄一天天增大的时候，你会越来越多地容忍你的老朋友们，同时，却会越来越少地容忍你的新朋友们。

19.不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。

20.永远用最基本的方法去寻找答案——这是一个伟大的传统，也为这个世界节省了很多时间。

21.想要最终赢得第一，你必须抢占先机，不要走回头路。

22.有机会时要牢牢抓住。

23.“同那些已经过世的伟人交朋友”，这听起来很荒唐。但是如果你在一生中总是与那些有远见卓识的“故人”交友的话，那么你将生活得更好，更有教养。这比仅仅讲一些大道理强多了。

24.我相信人类快乐的秘诀在于不要把目标定得太高，我迅速地这样做了。

25.第一准则是不要欺骗自己，并且你自己就是最容易欺骗自己的人。

26.嫉妒是七宗罪中最愚蠢的一项，因为它非但不会带来快感，反倒会使嫉妒者感到绝望。

27.防止嫉妒的最有效途径是你名副其实。

28.如何确保一个人过上悲惨的生活：

a、摄取化学药品以努力改变情绪或者是感觉；

b、尽情享受嫉妒的感觉

c、陷入到不满和忿忿不平中

29.如何保证成为一个失败的人

a、成为一个靠不住的人

b、只是从你自己的经历中学习而不是从他人的经历中学习

c、在你的第一次，第二次，或者第三次逆境降临时放弃努力

d、屈从于那些模糊失真的想法

30.当乔治伯恩斯坦95岁的时候，人们问他：“你抽这些大个头的黑色雪茄，你的医生会说些什么呢？”他回答说：“我的医生已经过世了。”

 31.如何成为一名伟大的投资家？

1. 首先，你必须了解你自己的性情，每个人玩这个游戏必须在给定的他自己的边际效用的情况下进行考虑，并且，在一种他自己心理的方式下来考虑。 

   你不得不依照你自己的性情和你自己的能力来调整你的投资策略。   

   我不认为我可以给你一种在任何条件下都适用的投资策略。

2. 然后，你必须收集信息，我认为沃伦和我从各种大的商业杂志上学习到的东西比我们在其他任何地方学到的都要多。这是一个如此简单和便捷的方式，只要翻看一起又一起的涵盖着大量商业活动信息的杂志，就可以获取大量的商业经验。而且，如果你养成了这样的一种思想习惯，就是把你所读到的东西和一个基本被证明的观点结合起来，你就会逐渐积累起一些投资的智慧。

    我认为，没有经过大量的阅读，你就不可能成为一个在广大范围内真正优秀的投资者。

 32. 要在能力圈中做事

1.  所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人作出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情就太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。

2.  聪明能干，勤勉努力的人并不会免除由于过于自信而带来的职业灾难。通常，他们只是仰仗他们对于自己非凡的才能和方法的自我评估，结果却搁浅在他们为自己选择的更加艰难的旅途中。

3.  我们总是从那些我们能够理解的明显的事情中获利，而不是从那些我们不能理解、不能把握的事情中获利。 

33. 应该以高价购买好企业。

1.  购买一个好企管理教训之一：停留在那些顺风航行而不是逆风航行的业务当中是非常重要的。

2.  购买一个好企业并让他自由发展要比购买一个亏损企业然后花费大量时间，精力和金钱去扶持他要容易且愉快得多。

3.  好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。

4.  总部的繁华往往和公司的财务状况相反。

5.  然而，无论如何，必须同那些品性高尚的人打交道，这是最重要的一条原则。

34.我们喜欢的是买入公司并始终持有它。

a、我们对于我们已经收购的这些业务的最主要的贡献，就是我们不做什么。

b、在美国，一个几乎是将所有的财富都长期投资于三家国内优势企业的个人和机构是可以安安心心地致富的。

35.坦白现实地决策。

a、正视你的那些大的麻烦。不要把它们扫到地毯下面，并自作聪明地认为那样可以掩人耳目。

b、一种特殊思维模式的优点——这种思维模式不是为行为寻找理由，而是用极大的耐心和果断迅速地作出决策。

c、最能确保事业发达的工作方式首先是集中精力处理好手头的事，其次是压缩开支，集中财力为赢得未来的财富而投资。

36.在美国建造一架弱不禁风的桥梁是一种犯罪，而建立一家弱不禁风的公司又有多么荣耀呢？

 各家企业也应当被建设成为可以承受各种来自于竞争、经济衰退、石油危机或者是其他灾难的压力。过度负债会使得公司非常难以抵挡这样一些暴风骤雨。

38. 投资者拿着经纪人开给他的透支帐单，号啕大哭：“我怎么可能亏掉了10万？我从来就没有过10万啊！