泸州老窖追赶白酒第一阵营

　　证券时报记者 龙 可

　　今年前三季度，五粮液（000858）、贵州茅台600519）、山西汾酒600809）、泸州老窖（000568）和沱牌曲酒（600702）五家白酒公司合计实现营业收入179亿元，同比增长24％；合计实现净利润61亿元，同比增长68％。在五家公司中，泸州老窖的表现尤为突出，如果说五粮液和茅台是中国白酒品牌的第一阵营，那么泸州老窖正在努力缩小与它们的差距。

　　追赶第一阵营

　　从2006年第一季度到今年的第三季度，按季度考察五家公司的收入变化情况，将得到五条波动剧烈的曲线，这种波动体现了该行业的季节性，如每年第一季度通常是全年销售的制高点，而第二季度则是淡季。

　　虽然不同季度之间的收入跌宕起伏，但对比几家公司数据，往往也能发现异常情况。例如在2007年第四季度，在另外四家公司环比收入皆有所增长的情况下，五粮液的收入却出人意料地发生了下滑；又如今年的一二季度，贵州茅台的收入与其他四家公司呈现出完全相反的变化趋势。

　　更为重要的是，在这样一个周期中，尽管存在季节波动，其中两家公司收入曲线上行的趋势还是十分明显，即泸州老窖和贵州茅台。尤其是泸州老窖，在2006年时，该公司与山西汾酒和沱牌曲酒的收入还较为接近，而经过2007年的逐步增长，到2008年时差距已明显拉开。

　　经营数据也说明泸州老窖的快速增长，今年前三个季度，该公司净利润同比增长165％，增速位列五家公司首位，即使扣除掉1.64亿投资收益，该公司的利润增幅也超过125％，仍然是最快的。

　　今年第三季度，泸州老窖的收入约为第一阵营的五粮液、贵州茅台的一半，不过净利润数值已超过五粮液。但是，与贵州茅台当季高达48％的净利润率相比，其36％的净利润率显然还有努力空间。

　　双品牌策略初见成效

　　泸州老窖的快速增长与营销策略密切相关。在成功培育了高端品牌国窖1573后，该公司提出了国窖1573和特曲双品牌战略，并取得一定成效。

　　据了解，目前国窖1573的出厂价约为458元/瓶，市价在550-600元/瓶，而特曲的出厂价在108元/瓶左右，终端销售低的有130元/瓶，多数在150、160元/瓶。而公司提出了“把泸州老窖特曲打造成为一款商务用酒，销量突破2万吨，售价突破200元”的目标。

　　渤海证券分析师闫亚磊接受记者采访时表示，国窖1573现在仍然是公司收益的主力，预计今年全年销量在3000吨左右，较去年增长约30％，而特曲的销量也有一定增长，预计全年销量在6000-7000吨，离该公司2万吨的目标还有很大距离，应该说特曲目前是平稳增长，市场还在培育中，销量出现爆发式增长还需要时间。有分析预测，泸州老窖特曲今年的销量增长在10％以上，而收入增长接近30％。

　　产品提价也为泸州老窖收益的增长贡献了力量，相较于一些公司在提价后销量产生的波动，泸州老窖能够取得价升量增的结果。

　　对于目前经济增长放缓是否会对高端白酒的消费产生影响，分析师多持肯定观点。国金证券分析师陈钢认为，对国窖1573这类高端品牌的影响可能要大于特曲等中高端品牌的影响，甚至不排除未来高端产品的市价可能出现一定回落，但最终影响程度如何还要看整体经济的运行情况和各酒厂的经营能力。